玻璃行業旬度數據點評:停窯率繼續提升,庫存出現下降

  投資要點:

    價格:監測區域內價格走勢

    據中國玻璃信息網數據,四月上旬大部分區域價格出現小跌,作為全國價格風向標的沙河地區降價,帶動了價格下調。根據我們的監測區域(括號內百分比表示各區域白玻均價漲跌幅),上漲的區域有2:武漢(+0.1%),廣州(+0.1%);下跌的區域有6:上海(-1.52%),成都(-0.2%),西安(-0.15%),北京(-0.12%),沈陽(-0.05%),秦皇島(-0.65%)。西北市場銷售不理想,價格小降;華中市場價格略有上調,但大勢尚未好轉;隨著河北沙河玻璃價格的回調,東北地區的玻璃價格也有向下調整的空間,冬儲玻璃的價格倒掛已成定局,給玻璃生產企業后期發貨帶來很大的壓力;在沙河低價玻璃的沖擊下,秦皇島企業基本上沒有抵抗能力,只能隨行就市地賣玻璃,顏色玻璃出口市場也逐漸萎縮,需求方面環比略有放大,加工廠的訂單尚可,產能過大一直是困擾華北地區價格上漲的主要因素,近期河北沙河一條生產線放水冷修,不過對市場影響較弱;西南價格基本維持前期水平,市場需求不明朗,部分企業庫存有所上漲,因此降價促銷;華東地區經過廠家價格反彈上拉、勉強僵持幾天之后,需求終究沒能強勢發力,價格缺乏有力的支撐點,廠家的價格這兩天又回調回來,以維持自己的出貨,目前上海的到岸價格也就在60-61元/重箱左右;目前的華南市場不溫不火的需求狀況,也使得廠家價格的反彈行情受到阻力,外埠貨源價格的波動也給華南市場造成價格壓力,雖然廠家價格尚未調整,但維持的壓力也比較明顯。

    庫存水平:停窯率上升,庫存下降

    全國267條浮法玻璃生產線四月上旬庫存水平同上旬相比下降,總量在2967萬重量箱,減少44萬重量箱,環比下降1.46%,庫存水平同比增加77%,天氣轉暖下游開始開工,庫存總水平將會繼續下降。

    成本端重油和純堿價格:4月上旬純堿價格小幅反彈

    截止4月10日華東、華中及華南地區均價分別上漲7元/噸至1650元/噸、36元/噸至1650元/噸、36元/噸至1650元/噸。華北平穩,西南降7元/噸。

    產能狀況(新增點火、冷修、停產)

    本旬冷修生產線增加一條,總數37條,冷修線生產能力達到16070T/D;停產沒有新變化,停產29條生產線,產能11960T/D;無新增點火;在行情不好情況下企業停窯將繼續進行,停窯率升至19.67%。

    投資評級

    玻璃制造指數上漲1.27%,滬深300上漲1.64%。玻璃制造行業市盈率(整體法、不調整)22.5倍,PB(整體法、不調整)2.56倍。天氣轉好需求開始復蘇,由淡季向旺季轉換的格局在出現,庫存出現下降,但是需求整體不強,廠家提價后為了出貨往往又暗降或者降價。我們根據“左側原則”維持行業“增持”評級,建議關注玻璃行業具有成本優勢和技術優勢的玻璃深加工、低估值的企業,推薦重點關注:耀皮玻璃、旗濱集團和南玻A。