需求低迷 玻璃將振蕩走低

自去年12月中旬以來，玻璃期貨呈單邊上漲格局，主力1305合約價格最高上漲至1527元/噸，漲幅接近20%。雖然近期經濟數據顯示國內宏觀環境整體向好，但物價上行壓力較大削弱政策寬松預期，加之終端需求疲弱，庫存增長壓力較大，后期玻璃價格將振蕩走低。

　　宏觀調控難放松

　　去年12月，我國CPI同比上漲2.5%，較11月擴大0.5個百分點，通脹反彈明顯。在CPI分項數據中，蔬菜與肉類占據的權重較大。由于季節性因素和極端天氣影響，歷年的8月至次年的2月菜價均出現較快上漲，豬肉價格也會出現季節性回升，預計春節前菜價和肉價仍將推動食品價格走高，物價上漲壓力較大。另外，去年12月PMI為50.6，環比持平，顯示國內制造業增速放緩，國內經濟大幅回暖預期弱化。總體看，偏緊貨幣環境仍會持續，從而將制約玻璃價格上漲。

　　庫存仍有增長空間

　　目前對市場產生較大壓制的因素就是庫存持續增長。據中國玻璃網統計數據，行業庫存從2012年10月20日的2646萬重箱攀升至2013年1月10日的2806萬重箱，增長6%。從供需格局看，筆者認為后期庫存仍存在增長動力。

　　首先，市場供應有增無減。2012年我國平板玻璃產能約為9.3億重箱，產量約為7.7億重箱，產能利用率在82%左右，較去年同期降低6個百分點。玻璃行業閑置產能增多，也反映市場供應充裕。目前，全國浮法玻璃生產線有285條在運作，開工率約為81%，處于歷史較高水平，加上玻璃行業今年仍處于產能增長高峰期，后期有16條生產線準備投產，市場供應壓力有增無減。

　　其次，玻璃下游需求進入季節性淡季。北方地區受寒冷天氣影響，建筑施工進度大幅下滑，玻璃需求銳減；南方地區因年底工程趕工期，需求尚好。同時，隨著春節臨近，玻璃下游制品企業將放假，企業開工率將逐漸走低，對玻璃需求會逐漸減少。

　　再次，從歷年行業庫存數據看，每年年初之后庫存都會持續走高，上半年庫存一般在3—4月見頂回落。

　　總之，在玻璃供給壓力不減和需求持續低迷情況下，庫存仍有上漲空間，對玻璃價格上行會產生較大壓制作用。

　　現貨價格上漲空間有限

　　受近期華南市場玻璃價格強勁上漲影響，上周末華東地區江蘇華爾潤玻璃廠將5mm玻璃出廠價格上調20元/噸。但隨著春節假期臨近，下游工廠和貿易企業備貨結束，玻璃廠銷售壓力顯現，春節前南方玻璃價格上漲空間有限。北方地區由于已經進入銷售淡季，玻璃價格處于低位運行。

　　綜上所述，由于短期物價上漲壓力較大，偏緊貨幣環境仍將持續，再加上基本面支撐漸失，后期玻璃價格將緩慢走低。