南玻A：未來精細玻璃將是亮點 中性評級

  浮法玻璃景氣度有所回升，但持續性存疑2013年上半年全國浮法玻璃的均價累計上漲了8%，盈利水平持續改善，主要原因有：需求顯著改善，上半年浮法玻璃銷量同比增長了10%，而去年同期下滑了7%；冷修、停產等帶來的供給端收縮。然而，考慮到未來需求可能有所放緩、潛在的冷修產能仍具有威脅，我們認為價格繼續上漲的空間有限。

　　太陽能行業見底回升，盈利溫和改善太陽能板塊景氣度觸底回升，多晶硅價格已經從底部15美元/千克反彈至目前的18美元/千克，組件的價格也出現了一定的回升。我們認為，供給端收縮、需求的好轉有望使得價格繼續溫和上漲，盈利水平有望繼續改善。

　　2015年精細玻璃業務預計將是最大看點公司的發展重心已經開始向精細玻璃產業傾斜。我們預計，2015年精細玻璃有望成為公司業績最大的貢獻點。憑借先進的生產工藝，超薄玻璃上半年已經實現盈利近2300萬元，我們預計未來新建的兩條超薄玻璃將繼續提升公司盈利。同時，OGS等觸摸屏也有望于2015年開始量產，增長空間逐步開啟。

　　估值：下調目標價至10.00元，維持“中性”評級我們將公司2014年的EPS預測從之前的0.61元小幅下調至0.58元，主要是考慮到工程玻璃的毛利率水平略有下降；同時，我們下調了公司2016/2017以及長期增長假設，主要是由于之前對于公司精細玻璃產業的長期盈利增速預測過于樂觀，基于瑞銀VCAM絕對估值模型(WACC為9.1%)，得到新目標價10.00元，我們認為目前股價基本反映了盈利好轉預期，維持“中性”評級。