長信科技：觸摸屏來年放量 玻璃減薄藏新增長點

  就業績存量部分而言，公司作為ITO導電膜玻璃行業領先廠商，市場份額穩定，優勢明顯，訂單所受影響顯著小于行業平均水平。從產品價格來看，公司根據行業規律判斷9月份以來ITO導電玻璃價格已經接近底部，再往下的空間不大。

　　公司上市以來通過募投和超募項目不斷改善產品結構，毛利率穩健提升，而且TN/STNLCD市場以工業品、專業化需求為主，波動不大。我們認為ITO導電膜玻璃行業未來的走勢有可能重復過去一年來紅黃光LED的發展軌跡，市場認定“技術低端面臨替代”的“紅海”反而保持相對較高的毛利率和景氣度。

　　就業績增量部分而言，中小尺寸觸摸屏項目進展順利，來年即將放量，業績彈性顯著。公司在技術實力和設備方面的優勢是產品品質的有力保證，將與上海聯營公司(現名昊信光電)新合作方在臺灣業界深厚的人脈和市場資源形成優勢互補的局面。公司將觸摸屏產品合理定位于中檔，通過成本、技術和客戶優勢積極開拓市場。新近取得突破的玻璃減薄工藝契合當今電子消費產品輕薄化的趨勢和需求，蘊含新增長點。

　　盈利預測與投資評級：我們預計2011-2013年歸屬母公司的凈利潤分別為1.56億元、2.29億元和3.30億元，全面攤薄后EPS 分別為0.62元、0.91元和1.32元，12個月合理目標價為22.75元，維持“買入”評級。

    風險提示：行業景氣度顯著下滑與新產品市場開拓低于預期的風險。